2012年剛開春，資本市場(chǎng)上就呈現(xiàn)一片“生機(jī)盎然”的景象，一掃過去半年多的陰霾。不到一個(gè)月，神州租車、唯品會(huì)、易傳媒、盛大文學(xué)、新生源接連啟動(dòng)赴美IPO進(jìn)程，已宣布的融資額合計(jì)超過8億美元。
另一邊，facebook提交IPO申請(qǐng)近一個(gè)月后，幾乎按兵未動(dòng)。這個(gè)高達(dá)50億美元的IPO案例，是將開啟TM T行業(yè)(科技、媒體和通信)上市的熱情，還是另一個(gè)泡沫的開始？
在懷揣上市夢(mèng)想的中國企業(yè)眼中，春天真的到了嗎？
融資合計(jì)逾8億美元
經(jīng)過漫長的資本隆冬，2012彷若一個(gè)分水嶺，在今年的第一個(gè)交易日中國概念股迎來了全面上漲。i美股中概T M T指數(shù)顯示，最近一個(gè)月內(nèi)升幅約為9%。
這一股回暖趨勢(shì)，促使中國企業(yè)“傾巢而出”。1月19日神州租車率先遞交招股書，啟動(dòng)IPO進(jìn)程，擬在美上市融資3億美元。2月18日，唯品會(huì)、易傳媒遞交申請(qǐng)書，分別融資1.25億美元、1億美元。上周末，去年折翼資本市場(chǎng)的盛大文學(xué)，重啟IPO進(jìn)程，計(jì)劃融資2億美元，而據(jù)媒體報(bào)道新生源將融資8000萬美元，
這五家公司將從美國資本市場(chǎng)上融資8.05億美元。
值得注意的是，上述公司多為消費(fèi)類公司。C hinaV enture投中集團(tuán)首席分析師李瑋棟接受南都記者采訪時(shí)表示，目前的情況與2010年底中國企業(yè)赴美IPO初現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)類似。“當(dāng)時(shí)是搜房、當(dāng)當(dāng)和麥考林先起步，由消費(fèi)類公司驅(qū)動(dòng)重開，現(xiàn)在幾家公司也屬于該背景。”他認(rèn)為，“國外經(jīng)濟(jì)環(huán)境長期低迷，但中國過去幾年消費(fèi)力表現(xiàn)強(qiáng)勁，這使得消費(fèi)類概念的公司，相對(duì)于純技術(shù)類的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更能吸引資本市場(chǎng)的注意。”
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2011年1-12月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額181226億元，同比名義增長17.1%(扣除價(jià)格因素實(shí)際增長11.6%)。盡管有樂觀的宏觀數(shù)據(jù)做支撐，但從已提交的數(shù)據(jù)來看，除了從事醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)的新生源實(shí)現(xiàn)盈利外，其余四家均未實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
其中，神州租車2011年前九個(gè)月凈虧損1.17億元人民幣，同比增443.7%；唯品會(huì)2011年凈虧損1.07億美元，截至2011年底其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為4495.48萬美元，按其當(dāng)年運(yùn)營費(fèi)用計(jì)算僅能維持約4個(gè)月的運(yùn)營。而易傳媒以及盛大文學(xué)2011年凈虧分別為1856萬美元、3266萬元人民幣(約合519萬美元)。
2010年底，優(yōu)酷帶著虧損報(bào)表在美上市，但創(chuàng)出IPO當(dāng)日股價(jià)高升的記錄。美國投資者看中的是這些企業(yè)未來的可塑性和增長性，然而在經(jīng)濟(jì)環(huán)境并未完全明朗的情況下，今天的資本市場(chǎng)會(huì)有多大的容量來接納這些尚未盈利的中國概念股？
VC/PE急于套現(xiàn)退出
統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，2011年共有11家中國公司在美國IPO，合共融資20 .4億美元，其中7家在紐交所，4家在納斯達(dá)克。人人網(wǎng)以5.88億美元獨(dú)占鰲頭，下半年僅有土豆網(wǎng)一家成功上市，融資1 .74億美元，盛大文學(xué)、迅雷、拉手均折翼而歸。
長期的資本冰封，使得眼下的中國企業(yè)以及VC/PE正躍躍欲試，以探求市場(chǎng)是否出現(xiàn)松動(dòng)，尋求退出途徑。“從企業(yè)自身來說，一般經(jīng)過3輪融資后，按計(jì)劃將進(jìn)入IPO融資階段，以換取新的發(fā)展資金，目前有大量中國企業(yè)處于該階段。其次，VC/PE基金有到期限制，不可能長期推遲和觀望，現(xiàn)在有不少項(xiàng)目已經(jīng)到了套現(xiàn)退出的時(shí)間。”該風(fēng)投界人士還向南都記者表示，目前企業(yè)上市難以重回高估值，用以試水的項(xiàng)目融資額最高也就在3-4億美元。
以盛大文學(xué)為例，去年受制于資本環(huán)境不佳暫停上市計(jì)劃，上周末才宣布卷土重來，融資額與去年相同。但有媒體報(bào)道稱，盛大文學(xué)最初規(guī)劃的融資額高達(dá)10億元。李瑋棟認(rèn)為，像盛大文學(xué)、迅雷這類企業(yè)，重踏IPO之路能否換得更高的資本關(guān)注，關(guān)鍵是“是否拿出更好的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)”。“如果更新的營業(yè)數(shù)據(jù)增長比例大，新一輪路演會(huì)順利。但像團(tuán)購，假若在2011年遭遇行業(yè)降溫、業(yè)務(wù)停滯，更新數(shù)據(jù)并未有改善，那IPO仍有難度。”
另一個(gè)觸發(fā)點(diǎn)則是facebook的上市，美國派杰投資銀行中國區(qū)首席代表?xiàng)钿J表示，facebook上市點(diǎn)燃了美國TMT行業(yè)上市熱情，如果facebook上市表現(xiàn)比較理想，對(duì)TMT行業(yè)和中國企業(yè)上市也會(huì)是個(gè)利好。
事實(shí)上，自2月2日公布融資額后，facebook一直按兵未動(dòng)。僅有的參考數(shù)據(jù)是，美國非公開股票交易市場(chǎng)SharesPost的行情顯示facebook在2月14日進(jìn)行的交易中，交易價(jià)格為42美元，估值約為980億美元，比2月8日交易的1026億美元估值下滑近5%。
李瑋棟分析稱，過去半年盡管中國企業(yè)停止了IPO的腳步，但是美國本土企業(yè)IPO仍在繼續(xù)。“大部分企業(yè)上市后一周股價(jià)就開始下滑，目前不少企業(yè)股價(jià)已經(jīng)跌至發(fā)行價(jià)水平。”他表示：“這顯示資本市場(chǎng)仍然不穩(wěn)定，即便上市窗口開放，也不會(huì)特別明顯。其中，facebook50億美元的融資額將是分水嶺，它的IPO是成為推動(dòng)TMT行業(yè)甚至資本市場(chǎng)新一輪增長的動(dòng)力，還是引發(fā)行業(yè)泡沫，仍是未知數(shù)。”
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