近日，鞋業(yè)龍頭 百麗 國(guó)際（01880，HK）將被私有化的消息震驚零售業(yè)——高瓴資本、鼎暉投資牽頭計(jì)劃57億美元將其收購(gòu)，這將成為港交所歷史上金額最大的私有化交易。
那么， 百麗 的業(yè)務(wù)發(fā)展如何？“無論如何， 百麗 還是跑贏整個(gè)行業(yè)。”時(shí)尚行業(yè)研究咨詢投資機(jī)構(gòu)NoAgency創(chuàng)始人唐小唐如此感嘆。
實(shí)際上，近年整個(gè)鞋業(yè)市場(chǎng)堪稱“哀鴻遍野”，不少鞋履上市公司出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。 百麗 業(yè)績(jī)雖然連續(xù)兩年下滑，但不管是營(yíng)收規(guī)模還是利潤(rùn)水平都好于同行業(yè)公司。究其原因，多樣化的產(chǎn)品組合幫助了 百麗 ，其中運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)成了新的營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)。
不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)上， 百麗 面臨產(chǎn)業(yè)鏈更加完善的勁敵寶勝國(guó)際。
運(yùn)動(dòng)服飾占營(yíng)收半壁江山
作為一家注重渠道的“零售公司”， 百麗 業(yè)務(wù)包含兩大版塊。除鞋履的生產(chǎn)及銷售外， 百麗 還是多家運(yùn)動(dòng)服飾品牌的代理商，如adidas、Nike、PUMA等。
截至2016年財(cái)年上半年，運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)占 百麗 營(yíng)收比重已超過半壁江山。2015財(cái)年， 百麗 凈利潤(rùn)雖然同比下滑，但在運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)的幫助下， 百麗 總體收入同比微增了2%。
在運(yùn)動(dòng)服飾代理行業(yè)， 百麗 不再是一家獨(dú)大并面臨勁敵，“ 百麗 的運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)單元在當(dāng)?shù)夭o優(yōu)勢(shì)，很難取得突破。”鞋服行業(yè)獨(dú)立評(píng)論人士馬崗曾表示。
“國(guó)外品牌上世紀(jì)七八十年代進(jìn)入國(guó)內(nèi)，主要是發(fā)展代理，后繼進(jìn)入的快時(shí)尚品牌以自營(yíng)居多，運(yùn)動(dòng)品牌還是主要發(fā)展代理。”馬崗告訴記者，在運(yùn)動(dòng)品牌的代理上， 百麗 和寶勝兩家最大，且 百麗 和寶勝都在整合其他代理商，謀求更大市場(chǎng)份額。
最初 百麗 以“滔博體育”來經(jīng)營(yíng)代理運(yùn)動(dòng)品牌，并不斷通過并購(gòu)的方式擴(kuò)張。2011年， 百麗 將華南地區(qū)最大的運(yùn)動(dòng)品牌代理商領(lǐng)跑體育收入麾下；2012年， 百麗 再度出手收購(gòu)Nike、adidas代理商BigStep；寶勝國(guó)際亦于2012年完成對(duì)零售商展新、鵬達(dá)的收購(gòu)。
寶勝國(guó)際2016年報(bào)顯示，截至2016年12月集團(tuán)內(nèi)零售網(wǎng)絡(luò)包括5560家直營(yíng)店和3199家加盟店，店鋪總數(shù)為8759家；而截至2017年2月28日， 百麗 國(guó)際運(yùn)動(dòng)、服飾店鋪共有7654家，均為自營(yíng)店鋪。
此外，寶勝國(guó)際還注重獨(dú)家代理權(quán)的購(gòu)買，產(chǎn)業(yè)鏈也更為完善，其獨(dú)家代理Converse、Reebok及HushPuppies品牌。
運(yùn)動(dòng)服飾產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋不足
百麗 也一直試圖完善在運(yùn)動(dòng)、服飾產(chǎn)業(yè)鏈上的布局，但目前來看尚無顯著成果。 百麗 鞋履業(yè)務(wù)涵蓋了設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售全產(chǎn)業(yè)鏈，而運(yùn)動(dòng)服飾僅停留在銷售這塊。因此， 百麗 鞋履業(yè)務(wù)毛利率高于運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)。2007到2015財(cái)年， 百麗 鞋類業(yè)務(wù)毛利率在65%~70%，運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)最初的毛利率僅為35%左右。
在鞋履業(yè)務(wù)下沉渠道取得成果時(shí)， 百麗 還打算反向收購(gòu)運(yùn)動(dòng)服飾品牌，試圖完成運(yùn)動(dòng)服飾產(chǎn)業(yè)鏈的覆蓋。在2008財(cái)年年報(bào)中， 百麗 稱“集團(tuán)將培養(yǎng)運(yùn)作自有品牌作為運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)長(zhǎng)期發(fā)展的重要環(huán)節(jié)”。
2007年9月，時(shí)尚運(yùn)動(dòng)品牌FILA將FILA品牌中國(guó)區(qū)所有權(quán)益作價(jià)4800萬美元轉(zhuǎn)讓給 百麗 國(guó)際。但FILA在 百麗 手中僅僅呆了兩年。2009年8月13日，安踏就收購(gòu)FILA品牌在中國(guó)區(qū)的權(quán)益與 百麗 達(dá)成協(xié)議，這一交易于2009年9月徹底完成交割。
百麗 方面稱，出售FILA業(yè)務(wù)為集團(tuán)在運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)上調(diào)整策略的一個(gè)組成部分，一方面有利于集團(tuán)集中精力發(fā)展核心業(yè)務(wù)，另一方面有利于提高運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)的盈利水準(zhǔn)。
2013年， 百麗 再度進(jìn)軍運(yùn)動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)，與巴羅克日本有限公司成立合資公司，開拓中國(guó)市場(chǎng)；2016年3月， 百麗 國(guó)際宣布和意大利牛仔品牌Replay母公司FashionBoxSpA達(dá)成交易，將會(huì)收購(gòu)后者29%股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿芍?百麗 將會(huì)與之建立合資公司來管理Replay在大中華區(qū)市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)。
一位行業(yè)人士還向記者透露， 百麗 日后或?qū)⑹召?gòu)歐洲一家運(yùn)動(dòng)品牌。
那么， 百麗 的業(yè)務(wù)發(fā)展如何？“無論如何， 百麗 還是跑贏整個(gè)行業(yè)。”時(shí)尚行業(yè)研究咨詢投資機(jī)構(gòu)NoAgency創(chuàng)始人唐小唐如此感嘆。
實(shí)際上，近年整個(gè)鞋業(yè)市場(chǎng)堪稱“哀鴻遍野”，不少鞋履上市公司出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。 百麗 業(yè)績(jī)雖然連續(xù)兩年下滑，但不管是營(yíng)收規(guī)模還是利潤(rùn)水平都好于同行業(yè)公司。究其原因，多樣化的產(chǎn)品組合幫助了 百麗 ，其中運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)成了新的營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)。
不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)上， 百麗 面臨產(chǎn)業(yè)鏈更加完善的勁敵寶勝國(guó)際。
運(yùn)動(dòng)服飾占營(yíng)收半壁江山
作為一家注重渠道的“零售公司”， 百麗 業(yè)務(wù)包含兩大版塊。除鞋履的生產(chǎn)及銷售外， 百麗 還是多家運(yùn)動(dòng)服飾品牌的代理商，如adidas、Nike、PUMA等。
截至2016年財(cái)年上半年，運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)占 百麗 營(yíng)收比重已超過半壁江山。2015財(cái)年， 百麗 凈利潤(rùn)雖然同比下滑，但在運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)的幫助下， 百麗 總體收入同比微增了2%。
在運(yùn)動(dòng)服飾代理行業(yè)， 百麗 不再是一家獨(dú)大并面臨勁敵，“ 百麗 的運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)單元在當(dāng)?shù)夭o優(yōu)勢(shì)，很難取得突破。”鞋服行業(yè)獨(dú)立評(píng)論人士馬崗曾表示。
“國(guó)外品牌上世紀(jì)七八十年代進(jìn)入國(guó)內(nèi)，主要是發(fā)展代理，后繼進(jìn)入的快時(shí)尚品牌以自營(yíng)居多，運(yùn)動(dòng)品牌還是主要發(fā)展代理。”馬崗告訴記者，在運(yùn)動(dòng)品牌的代理上， 百麗 和寶勝兩家最大，且 百麗 和寶勝都在整合其他代理商，謀求更大市場(chǎng)份額。
最初 百麗 以“滔博體育”來經(jīng)營(yíng)代理運(yùn)動(dòng)品牌，并不斷通過并購(gòu)的方式擴(kuò)張。2011年， 百麗 將華南地區(qū)最大的運(yùn)動(dòng)品牌代理商領(lǐng)跑體育收入麾下；2012年， 百麗 再度出手收購(gòu)Nike、adidas代理商BigStep；寶勝國(guó)際亦于2012年完成對(duì)零售商展新、鵬達(dá)的收購(gòu)。
寶勝國(guó)際2016年報(bào)顯示，截至2016年12月集團(tuán)內(nèi)零售網(wǎng)絡(luò)包括5560家直營(yíng)店和3199家加盟店，店鋪總數(shù)為8759家；而截至2017年2月28日， 百麗 國(guó)際運(yùn)動(dòng)、服飾店鋪共有7654家，均為自營(yíng)店鋪。
此外，寶勝國(guó)際還注重獨(dú)家代理權(quán)的購(gòu)買，產(chǎn)業(yè)鏈也更為完善，其獨(dú)家代理Converse、Reebok及HushPuppies品牌。
運(yùn)動(dòng)服飾產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋不足
百麗 也一直試圖完善在運(yùn)動(dòng)、服飾產(chǎn)業(yè)鏈上的布局，但目前來看尚無顯著成果。 百麗 鞋履業(yè)務(wù)涵蓋了設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售全產(chǎn)業(yè)鏈，而運(yùn)動(dòng)服飾僅停留在銷售這塊。因此， 百麗 鞋履業(yè)務(wù)毛利率高于運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)。2007到2015財(cái)年， 百麗 鞋類業(yè)務(wù)毛利率在65%~70%，運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)最初的毛利率僅為35%左右。
在鞋履業(yè)務(wù)下沉渠道取得成果時(shí)， 百麗 還打算反向收購(gòu)運(yùn)動(dòng)服飾品牌，試圖完成運(yùn)動(dòng)服飾產(chǎn)業(yè)鏈的覆蓋。在2008財(cái)年年報(bào)中， 百麗 稱“集團(tuán)將培養(yǎng)運(yùn)作自有品牌作為運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)長(zhǎng)期發(fā)展的重要環(huán)節(jié)”。
2007年9月，時(shí)尚運(yùn)動(dòng)品牌FILA將FILA品牌中國(guó)區(qū)所有權(quán)益作價(jià)4800萬美元轉(zhuǎn)讓給 百麗 國(guó)際。但FILA在 百麗 手中僅僅呆了兩年。2009年8月13日，安踏就收購(gòu)FILA品牌在中國(guó)區(qū)的權(quán)益與 百麗 達(dá)成協(xié)議，這一交易于2009年9月徹底完成交割。
百麗 方面稱，出售FILA業(yè)務(wù)為集團(tuán)在運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)上調(diào)整策略的一個(gè)組成部分，一方面有利于集團(tuán)集中精力發(fā)展核心業(yè)務(wù)，另一方面有利于提高運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)的盈利水準(zhǔn)。
2013年， 百麗 再度進(jìn)軍運(yùn)動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)，與巴羅克日本有限公司成立合資公司，開拓中國(guó)市場(chǎng)；2016年3月， 百麗 國(guó)際宣布和意大利牛仔品牌Replay母公司FashionBoxSpA達(dá)成交易，將會(huì)收購(gòu)后者29%股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿芍?百麗 將會(huì)與之建立合資公司來管理Replay在大中華區(qū)市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)。
一位行業(yè)人士還向記者透露， 百麗 日后或?qū)⑹召?gòu)歐洲一家運(yùn)動(dòng)品牌。
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